棉花期货再次下跌全球棉花市场正在迎接新一轮供应过剩棉纱企稳难度大，内外销订单双不足

棉花期价再次下跌，基本回吐完上周涨幅

周一纽约尾盘，彭博谷物分类指数下跌1.12%，报37.8225点。ICE棉花期货跌3.94%。目前美国棉花种植率为59%，高于去年同期及近五年均值，长期来看依旧偏空。同时南半球巴西棉、澳洲棉逐步上市，供应量增加又施压期价。供应增加的情况下，需求并没有明显的改善，中国购买力边际减弱，引起美棉价格下跌。国内昨日夜盘棉花、棉纱主力合约下跌0.70%和0.43%。从基本面来看，目前天气炒作作用不明显；纺企需求依旧疲弱，棉花销售难以上量。同时，国内前期再度大量进口美棉也给国内供应端造成压力。当前供需格局无法支撑棉价持续上行，长期依旧看空。预计期价震荡偏弱运行，需等待7月后市场出现新的驱动因素。6月4日，郑棉主力合约跌0.93%，收14940元/吨。

近期郑棉主力合约市场走势

全球棉花市场正在迎接新一轮供应过剩

全球棉花市场正在迎来新一轮供应过剩危机。新年度全球棉花市场的供应有望创下新高，而消费或持续低迷——这一判断也成为“中国棉业发展高峰论坛”与会嘉宾的共识，该高峰论坛刚于5月底完成召开。棉花价格中长期的悲观预期，正在国内涉棉企业中进一步增强。当前，库存过剩局面已经在美棉期货上明显体现。纽约棉花期货主力合约价格已较2年前的高点下跌51%，国内棉花期货主力合约价格跌幅也达到33%。尽管价格跌幅已较大，但是皮棉的市场销售进度仍然缓慢。面对原料供应端冲击和终端有效需求不足的双重压力，国内棉纺织业运行明显承压，企业盈利难度也持续增大。业内专家提醒，涉棉企业要加强市场研判，充分利用金融工具对冲风险。

国际市场，截至5月31日，纽约棉花期货主力合约结算价76.15美分/磅，距离2022年5月4日前期高点155.95美分/磅，跌幅已达51%。国内期货市场上，郑州棉花期货主力合约结算价15270元/吨，距离前一个高点2021年10月18日22960元/吨，跌幅33%。

棉花：新年度预期丰产，棉价趋势向下

目前美国棉花正处于播种出苗期，全美各地区零星降雨不断，整体墒情良好。据美国农业部（USDA）统计，截至5月31日全美棉花产区无干旱比例为66%，较去年同期领先10个百分点，较近五年均值领先8个百分点。新棉播种工作在良好的天气、土壤条件下持续推进，整体播种进度处于近年领先水平。据美国农业部（USDA）统计，截至5月26日全美棉花播种进度59%，较去年同期领先3个百分点，较近五年均值领先2个百分点。其中主产棉区得州播种进度50%，较去年同期领先4个百分点，较近五年平均进度领先1个百分点。另一方面截至5月26日美国棉花优良率为60%，较去年同期领先12个百分点，较近五年均值领先12个百分点，上一次达到这么高的优良率还是在2021年和2017年，按照这个优良率美国2024/25年度棉花将会丰产，数据较为利空。

据今年3月美国农业部（USDA）发布的种植意向报告数据显示，2024/25年度美国棉花意向种植面积为10.673百万英亩，同比增长4.3%。另一方面，据美国农业部（USDA）5月全球棉花供需预测月报数据显示，2024/25年度美棉弃耕率初次预估为14.43%，较上年度下降16.55个百分点。由于种植面积略有增加，且弃耕率不足2023/24年度的一半，预估美国2024/25年度棉花产量预估为348万吨，同比增加85万吨，增幅高达32.47%。对于全球的预估，随着全球种植面积和产量的增加，2024/25年度产量预计增长5％。巴西、美国和土耳其的增产幅度超过了中国和印度的减产。预计全球供应量增加将推高使用量和贸易量至五年来的高位。

棉纱企稳难度大内外销订单双不足

据山东、河南、安徽等地棉纺织企业反馈，随着5月底郑棉再次进入下跌通道，纺企、棉纱贸易商5月中旬以来跃跃欲试的提涨气氛迅速遇冷，大部分纺企很庆幸没有盲目上调棉纱出厂价，否则可能导致客户大面积流失。

德州某棉纺厂表示，国内外棉花期现、郑棉纱等同时较大幅度回调，下游布厂、面料和服装企业立刻减少棉纱询价/采购，不仅观望情绪趋浓，而且采购意向报价也明显下降，“买方市场”使纺企处境很被动。

从气流纺、普梳/精梳纱报价来看，棉纺厂试图稳住出厂价或仅通过加大优惠、价格让利来减少棉花、涤纶短纤等原料价格下跌给纺企利润的冲击，但在棉纱线累库持续升高，市场成交短期预期难好转及棉纱即期利润止跌回升（大部分内地纺企C32S及以下支数棉纱仍未实现扭亏为盈）等因素影响下，纱线成交重心开始小幅下跌，幅度多在100-200元/吨（明显弱于郑棉、郑棉纱），纺企期望实现“以价换量”。整体来看，5月份国内棉纺织企业限产、减停产现象持续增加，尤其中下游纱厂采取了一系列避险措施。

来源：中国棉花网、券商中国、广州期货、五矿期货

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