六大聚酯龙头：去年增收不增利，原因找到了！今年 “上游热下游冷”的局面，将改变嘛？

近期，恒力、荣盛、桐昆等聚酯龙头企业相继发布2022财年业绩报告。报告显示，这些企业的销售业绩仍普遍实现增长，但受全球经济萧条、能源原料成本高企等因素影响，部分企业的盈利遭受冲击。

荣盛石化2022年实现营业收入2890.95亿元，同比增长57.91%；归属于上市公司股东的净利润33.40亿元，同比下滑74.76%。

恒力石化2022年实现营业收入2223.24亿元，同比上涨12.3%；归母净利润23.18亿元，同比下滑85.07%。

恒逸石化2022年实现营业收入1520.50亿元，同比增长17.26%；归属于上市公司股东的净利润为-10.8亿元，同比盈转亏。

东方盛虹2022年实现营业收入638.22亿元，同比增长21.13%；归属于上市公司股东的净利润5.48亿元，同比下滑88.02%。

桐昆股份2022年营业收入619.93亿元，同比增长4.79%；归属于上市公司股东的净利润1.30亿元，同比下降98.26%。

新凤鸣2022年营业收入约507.87亿元，同比增加13.44%；归属于上市公司股东的净利润亏损约2.05亿元，同比下降109.09%。

行业不景气拖累上市公司业绩

从报告中了解到，2022年国内石化板块业绩普降。分板块来看，一体化企业炼化板块毛利好于化纤板块，上半年盈利能力尚可，下半年同比下滑明显。

荣盛石化在年报中表示，我国石油化工行业油气、炼油和化工三大板块分化加剧，市场总体需求也呈下滑趋势。从石化行业内部看，油气板块营业收入比上年增长32.9％，利润额比上年增长114.7％；炼油板块营业收入比上年增长18.6％，利润额比上年下降87.6％；化工板块营业收入增长10.1％，利润额比上年下降8.1％。受原油、天然气价格高位的影响，三大板块的盈利情况分化明显加剧，上游油气板块的利润比上年增长1.15倍，而下游的炼油和化工两大板块的利润都是负增长。

通过梳理记者发现，行业不景气是拖累石化板块上市公司全年业绩下滑的主要原因。尤其是下半年大幅走弱，与海外局势不明朗、原油价格波动加大、经济下行周期等国内外宏观复杂形势相关，也叠加了来自下游消费市场的压力。

对此，紫金天风期货分析师刘思琪也解释，俄乌冲突后，原油价格大幅上涨使得国内炼化企业成本抬升，海外加息落地，全球消费放缓，上下两端的挤压使得化工、化纤炼化下游产品表现偏差，尤其是PTA、乙二醇、聚酯等产品，利润表现较差。炼油产品受供应瓶颈和海外出行需求较好影响，利润表现尚可，但下半年受宏观影响表现也有所走弱。

以化工板块的化纤产业为例，新凤鸣在年报中表示，2022年国际形势变化不断，国内经济形势依旧严峻，对于实体经济发展均带来了巨大的挑战。外部环境来看，俄乌冲突导致供应链短缺，矛盾进一步激化。全球能源、农业等相关领域价格大多维持高位运行，国内企业面临输入性通胀压力较大。内部环境来看，需求萎缩影响较大，特别是四季度生产活动出现了短暂的停滞，对企业的产销产生了较大的影响。行业上下游挤压、市场环境低迷，“上游热下游冷”成为化纤纺织行业的真实现状。面对国内外市场环境新变化、经济发展新趋势、能源管控新要求，化纤行业经济运行压力也明显加大，行业库存普遍偏高，价差盈利压缩。

报告期内，新凤鸣实现营业收入5078733.06万元，较上年同期增长13.44％；归属于母公司的净利润-20505.89万元，较上年同期下降109.10％。

恒逸石化所处行业也为石化化纤行业，原料来源于石油或石油裂解的相应化工品。报告期内，恒逸石化原材料价格较上一报告期发生重大变化，主要系地缘政治局势升级。加之全球原油库存供给波动，2022年原油价格呈现上半年上涨、下半年下跌、全年整体上涨趋势。根据CCF数据，2022年WTI原油均价较2021年均价上涨38.73％，Brent原油价格上涨39.65％。同时，原油价格的上涨也带动了PX等产业链下游产品价格上涨。

对于今年的行业而言，仍存有明显的压力，企业面临着高成本、低需求、高库存、低效益等问题的考验。

新湖期货研究所所长助理兼能化研究总监施潇涵炼表示，化工品行业仍将不断洗牌，龙头企业得以生存下去；但成本高，竞争力弱的小企业将被淘汰出清。在刘思琪看来，经历了去年宏观、能源等危机和风险，2023年石化行业链有望突破困局，实现利润好转。

六大聚酯龙头：去年增收不增利，原因找到了！今年 “上游热下游冷”的局面，将改变嘛？

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