美棉触及涨停郑棉逼近一万六关口

美棉触及涨停

因出口销售数据强劲

隔夜ICE美棉大幅反弹，7月合约收于81.76美分/磅，触及涨停，收复前一日跌势，前一日仍因宏观面压力而下挫超2%。因美国农业部公布的美棉周度出口数据跳增，截至4月27日当周，美国棉花当前年度出口棉花净增23.13万包，较前一周增加19%，较四周均值增加65%，出口装船41.4万包，较前一周增加4%。技术面美棉期货价格涨停触及60，摆动指标转好，或进入反弹上涨阶段。

国内棉市利多面增加

节后延续涨势

国内郑棉五一后首日价格偏强上涨。因为国内棉市政策面利多，进口原料下降幅度大，且下游棉纱库存低位，特别是新年度供需或出现好转，因为新年度植棉面积下降叠加天气影响产量忧虑升温等，且需求会逐步好转的预期增强。技术上郑棉价格重心继续上移，关注16000关口压力表现。

　　
供给端变化逐步偏多，但仍存需求忧虑，郑棉震荡运行，重心上移。
　　

五一节后归来，国内外棉花期货价格继续上涨，郑棉2309合约期价站上15800元/吨关口，隔夜ICE美棉主力价格触及涨停限制。考虑到美国、中国棉花处于播种、生长阶段，供应端扰动因素增强，预计后市棉价仍有上涨空间。

今日郑棉CF09合约上涨，收于15995元/吨，涨2.40%，逼近一万六大关。
　　

23/24年度国内棉花产量

降幅进一步扩大预期

2023年3月，中国棉花协会对全国10个产棉省、区和新疆生产建设兵团共2045个定点农户进行了第三期2023年植棉意向调查。调查结果显示：2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。其中新疆意向面积同比下降4.3%，降幅较上期扩大3.8个百分点；黄河流域和长江流域植棉意向面积同比下降了22.6%和32.2%，降幅较上期分别扩大4.8和1.9个百分点。植棉意向面积下降的主要原因是部分地区主动调减了棉花种植，增加了粮食和油料等作物的种植。由于新疆目标价格政策保持稳定、植棉机械化程度高，九成以上种植户仍然选择种植棉花。新年度国内棉花产量预期降幅进一步扩大，叠加产区天气不佳，令棉花现货期货价格重心上移。

关于完善棉花目标价格政策实施措施

4月中旬，国家发改委、财政部发布《关于完善棉花目标价格政策实施措施的通知》。其中提出，（一）稳定目标价格水平。继续按照生产成本加合理收益的作价原则确定目标价格水平，合理收益综合考虑棉花产业发展需要、市场形势变化和财政承受能力等因素确定。2023—2025年，新疆棉花目标价格水平为每吨18600元，如遇棉花市场形势重大变化，报请国务院同意后可及时调整。

（二）固定补贴产量。统筹考虑近几年新疆棉花生产情况以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。

（三）完善操作措施。新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团要着力提升质量，进一步用好目标价格补贴资金，在更大范围内实施质量补贴，合理确定质量补贴标准，利用“优质优补”引导优质棉花生产；采取有效措施，积极有序推动次宜棉区退出，推进棉花种植向生产保护区集中；推进全疆棉花统一市场建设，全面推行籽棉交售互交互认，加快实现兵地棉花市场融合、补贴标准衔接；继续实施“专业仓储监管在库公证检验”制度，并配套安排相关措施，保障市场价格高于目标价格时有关机制顺畅运行；因地制宜开展保险试点。
　　

2023-2025年，新疆棉花目标价格水平为每吨18600元，“三年一定”棉花目标政策落地，稳定了棉花价格，今年政策提及对新疆棉花固定产量510万吨进行补贴，通常新疆棉花每年产量在530-550万吨附近，去年产量达到600万吨以上，政策引导优质棉花市场。从整体补贴政策来看，新疆棉花种植的发展趋势或是质量优先于产量，长期来看植棉面积也将是呈减少的趋势，对于棉价来说或是个利好消息。

国内宏观经济指标开局良好

国内外销缓慢恢复中

一季度GDP同比增长4.5%，随着疫情防控放开后，各项稳增长就业等政策举措靠前发力，经济运行开局良好，对后市服装零售需求恢复起到一定利好作用。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。
　　

3月我国纺织服装出口额同比回升明显，并处于近三年同期相对高位，一方面是因为春节假期原因，前期出口订单存在下单延迟的现象，纺织服装出口延长至3月释放，节后企业需要时间采购原料等，需要大致半个月到一个月时间才能恢复正轨，因此一年节后第二个月纺服出口都呈现大幅增长的势头。另外一方面是人民币汇率持续贬值，加之对非欧美日等国家纺服出口表现强劲，有利于我国纺织品服装出口。

据中国海关总署最新数据显示，2023年3月，我国纺织服装出口额263.898亿美元，同比增幅为19.68%，其中纺织品出口129.049亿美元，服装出口134.849亿美元。2023年1-3月我国出口纺织纱线、织物及制品320.698亿美元，同比下降12.1%；出口服装及衣着附件351.609亿美元，同比下降1.3%。
　　

数据来源：海关总署、瑞达期货研究院

棉花供应最大期已过

后市库存压力逐渐减弱

商业库存方面，据棉花信息网统计的数据来看，截至3月底棉花商业库存为507.24万吨，环比减少21.67万吨，同比增加4万吨或0.80%。目前本年度棉花加工进入尾声，商业库存进入下降拐点，目前商业库存与去年同期相比差距不大，棉花供应最大期已过，后市棉花供应压力逐渐减弱。
　　

数据来源：WIND、瑞达期货研究院

棉花目标补贴政策落地，政策指出2023-2025年仍按照18600元/吨的水平进行补贴，但政策新增了对新疆棉花以固定510万吨进行补贴，相比往年总体补贴力度是减小的。加之政策引导优质棉花生产，中长期看植棉面积将处于减少趋势，总体政策利好于棉价。当前棉花供应峰值已过，棉花商业库存逐渐消耗，且进入去库状态。终端纺服内外销量均有所回暖，各项稳增长就业等政策举措靠前发力，经济运行开局良好，对后市服装零售需求恢复起到一定利好作用。预计中长期郑棉期价维持上涨势头。操作上，建议郑棉2309合约逢回调买入多单，目标参考16300元/吨，止损参考15500元/吨。

后市展望

宏观方面，欧美银行危机影响逐渐走弱，美联储加息预期有所缓和。中国4月制造业PMI数据回落至收缩区间，经济恢复动力需巩固加强，而欧美市场仍处于荣枯线下方，今年国内市场消费环境好于海外市场的预期不变。美国农业部4月报告显示2022/23年度全球棉花供应向上调整、需求向下调整，全球棉花期末库存维持累积趋势。美国与我国新年度棉花种植面积下降趋势明确，目前下降幅度有待印证。美棉种植进度略高于5年均值，疆棉种植进度受气温影响慢于往年同期。随着棉花价格回升，下游成交情况未出现好转。商业库存仍处同期高位水平，工业库存上升幅度明显放缓。下游消费市场进入淡季阶段。

加息进程有望收尾，国内经济预期向好，宏观面压力有所减弱。基本面情况多空交织，供给端交投重心转向新年度棉花种植情况，播种面积下降、种植进度偏缓以及籽棉抢收预期支撑盘面价格走升，但天气炒作不确定性较高，盘面价格短期存在回调风险。需求端进入淡季阶段，下游消费态势逐渐转弱，棉花上涨空间受限。但中长期向好格局不变。

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