自3月下旬以来，郑棉开启一轮持续震荡反弹行情，用时一个半月，CF2309合约从13935元/吨涨至16065元/吨，累计上涨2130点；而后在空头反扑、多头获利平仓的打压下，盘面返回15500-16000元/吨厢体，但从目前期货、现货市场情绪来看，很大一部分机构、棉花企业、投机商并不认为郑棉本轮上涨已现拐点，期待盘面短暂调整、蓄力后再次打开16000元/吨关口，将震荡区间上移至16000-17000元/吨区间；而少数涉棉企业则判断本轮上涨行情已经结束。

有专业人士认为，短线无论棉花加工企业还是棉花贸易商都要防范郑棉较大幅度跳水、回落的风险，不排除主力合约重回14000-15000元/吨区间的可能，如果现货无法大量、迅速成交，实现落袋为安，套保或是一个重要选项。

一是新疆天气炒作告一段落。据气象预报，5月中旬以后新疆棉区气温全面回升，大部分棉区以晴或多云天气为主、风力不大，不仅有利于疆内农民加快春播、补种或重播，而且随农民加强田间管理、土壤墒情改善，棉花出苗、长势全面好转，前期灾害的影响有望得到弥补。

二是棉纺企业亏损面扩大，棉花消费需求景气度下滑。从调查来看，近一个多月来，受郑棉大幅反弹的拉动，国内棉花价格也整体跟涨1300-1500元/吨，而棉纱则仅报涨300-500元/吨（终端客户接受意愿低），因此除50S及以上高支纱外，按当前棉花等原料价格计算，纺企40S及以下棉纱几乎100%产销倒挂；随着内需市场进入淡季，很大一部分纺企预计将采取减产、调整产品结构等措施应对，棉花实际消费较3、4月份减少；

三是ICE外盘或对郑棉横向施压。随着美国得州迎来降雨，美国不仅植棉进度加快，而且弃耕率或低于USDA报告；而美国4月非农数据表现强劲、CPI居高不下，为削弱通胀风险，美联储6月继续加息的预期再次升温，商品期货、美股走势充满不确定性。

四是郑棉仓单+有效预报持续处于相对高位，郑棉实盘压力不容低估。据统计，截止5月9日，郑棉注册仓单16369张（+196张），其中新疆库11624张，内地库4745张；有效预报1714张（-244张）。二者合计18083张（折合皮棉约76.85万吨）。而随着CF2309合约回调至15500-16000区间，“卖跌不卖涨”的棉企又将加大套保避险操作，郑棉实盘压力“有增难减”。

丨进口棉花市场

据海关统计数据，3月我国进口棉花约7.2万吨，环比下降14.9%，同比下降64.8%，其中排在前两位的美棉、巴西棉占比分别为55%、22%，但苏丹棉进口占比出人意料的达到9%（约6480吨），位列第三，将印度棉（占比3%）、土耳其棉（占比3%）、埃及棉（占比2%）远远甩在身后；而2023年1月苏丹棉占比只有1.7%、2023年2月中国几乎没有进口苏丹棉（被归入其它进口国之列）。

部分国际棉商、大型棉花贸易企业反馈，4月份一些国内棉纺织厂、中间商对2021/22年度苏丹棉的询价/采购仍相对活跃，进口量预计仍要高于澳棉、印度棉、埃及棉。

为什么3、4月份苏丹棉花进口突然异军突起呢？业内分析与下面几个因素有关：

一是苏丹棉整体价格偏低，利于纺服企业降成本、提利润。从部分棉企报价来看，5月8-9日青岛港清关苏丹棉M 1-1/32、Seeni-1 1-1/32（强力均为27GPT）的净重报价分别15000元/吨、15500-15600元/吨，大幅低于同品质同等级美棉、巴西棉及其它产地棉花报价。

二是苏丹棉各项指标比较差，在目前港口保税、船货资源中很特殊（除2022/23年度美棉、阿根廷棉有极少量1-1/16长度资源外，其它都在1-3/32及以上），与部分国内企业纺低支环锭纺纱、OE纱的要求匹配度较高。从调查来看，目前港口现货、船货苏丹棉纤维长度集中在1-1/32、1-1/16，强力则仅26GPT、27GPT，适合用来完成低端、中端纺服出口订单（含溯源单）。

三是从苏丹棉上市、装运期来看，3-5月份是苏丹棉到港、入库、交货的高峰期。

四是部分涉棉企业推测，考虑到苏丹爆发内战、中苏关系等多方面因素，配额或向苏丹棉有所倾斜。